事件：2021年2月9日，公司发布公告称公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司拟向金融信贷机构申请项目贷款10亿元，拟用于焦化项目建设。
点评
焦化产能扩张，有望受益于焦炭价格上涨：据公告，潞安焦化将通过分期分步实施焦化项目投建，先期建设140万吨/年新型焦化项目，后续筹划配套粗苯精制、煤气制LNG及焦油深加工项目，目前140万吨新型焦化项目正在全面建设，预计今年6月底全面建成投产。截至目前，潞安焦化共有在产焦化产能156万吨/年（一分厂60万吨/年和二分厂96万吨/年），焦油5.97万吨、粗苯6600吨及焦炉煤气6.63亿方。项目建设完成后公司焦炭产能增加89.74%。目前，焦炭价格持续上涨了15轮，累计涨幅1000元/吨。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，目前行业产能利用率已提升至较高水平，而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下，焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格有望上涨。公司焦炭产能规模扩张有望受益与焦炭价格上涨。
煤炭主业业绩有望回升：喷吹煤方面，随着焦炭价格持续攀升，作为焦炭的替代品喷吹煤价格同样走高，据Wind数据，2020年四季度长治喷吹煤均价为866.72元/吨，环比上涨9.88%，2021Q1均价（截至2月8日）为1058.21元/吨，环比上涨22.09%。动力煤方面，公司动力煤（混煤）长协比例较低，同样将受益于动力煤价格上涨。据Wind数据，截至2月9日，长治地区动力煤均价为705元/吨，同比上涨10.47%，环比上涨12.2%。煤价的上涨预计将带动公司业绩释放。
投资建议：预计2020-2022年将实现净利润20.94亿元/32.22亿元/36.28亿元。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。给予买入-A投资评级，6个月目标价7.68。
风险提示：1）宏观经济低迷，2）下游行业价格下跌风险。
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新洁能：国内功率半导体设计龙头，尽享国产替代红利
功率半导体设计领先企业，业绩快速成长：新洁能是国内功率半导体行业的Fabless领先企业，主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售。此外，新洁能也是是国内最早一批专注于8 英寸晶圆片工艺平台对MOSFET、IGBT等先进的半导体功率器件进行技术研发和产品设计的公司之一，在MOSFET、IGBT等先进的半导体功率器件这一细分领域具有雄厚的技术实力和丰富的研发经验。近年来，公司面向消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴领域，在沟槽型功率MOSFET基础上，持续创新，进一步开发了超结功率MOSFET和屏蔽栅功率MOSFET、IGBT等产品，且细分型号不断丰富，业绩持续增长。
功率半导体市场景气度上行，受益于MOSFET涨价红利：MOSFET和IGBT相比于功率三极管、晶闸管等电流控制型开关器件，具有易于驱动、开关速度快、损耗低等特点，发展前景广阔。英飞凌数据显示，2019全球功率半导体市场规模约为454亿美元，其中MOSFET功率器件市场规模达到约81亿美元，是细分领域中规模最大的市场。Yole预测，2016-2022年IGBT市场年平均复合增长率为11.66%，是细分领域中发展速度最快的市场，未来增长潜力巨大。近期MOSFET产品价格上涨，作为国内MOSFET产品的核心供应商之一，公司有望受益于涨价红利，复制2018年的营业收入与归母净利润高增长时期，实现业绩的高速发展。
“技术研发+产业链协作”双轮驱动，国产替代浪潮下显著受益：（1）技术研发方面，公司构建了“沟槽型功率MOSFET”、“屏蔽栅功率MOSFET”、“超结功率MOSFET”、“IGBT”四大产品平台，形成“构建-衍生-升级”的良性发展模式。未来，公司将进一步优化产品性能，挖掘客户的需求，丰富产品系列型号，布局SiC 宽禁带半导体功率器件，保持公司在产品系列方面的竞争优势。（2）产业链协作方面，公司上游供应商主要为芯片代工企业和封装测试企业，其中包括华虹宏力、长电科技、安靠技术等优秀供应商，已形成了相互依存、共同发展的紧密合作；公司下游客户中有消费电子、汽车电子等应用领域的龙头企业，与公司保持长期合作关系。未来，公司有望凭借MOSFET、IGBT 等半导体芯片和功率器件产品方面的优势，在国产替代浪潮中显著受益。
投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别为10.2亿元、14.89亿元、20.7亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.95亿元、4亿元。首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。
风险提示：市场波动风险，新产品研发进度不及预期，应收账款周转风险。
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贵州茅台：加码直营明牛年新举措，终止捐赠彰公司新气象
