最新数据显示，我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续减少，20日线收于3910点，120日线收于3869，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由上期的1.27%继续减少为1.06%，低于我们3%的阈值，从我们模型的定义来看，市场继续运行在震荡格局中。

　　市场进入震荡格局，影响市场的核心变量再次回到风险偏好。展望下周，市场反弹至震荡上沿位置，触及我们定义的市场平均成本线，压力较大，面对不确定性市场的风险偏好或将再度收缩，建议谨慎为宜。

　　从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点以内，仍属于我们定义的低估区域，因此考虑长期配置角度，结合短期判断，根据我们的仓位管理模型，建议仓位40%。

　　我们模型的定义来看，市场继续运行在典型的震荡格局。展望下周，目前已反弹至震荡上沿位置，触及我们定义的市场平均成本线，压力较大面对不确定性市场的风险偏好或将再度收缩，建议谨慎为宜。

　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据；模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险；模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。

　　计算机

　　7月金股：上海钢联

　　全球化、跨行业，数据资讯业务存广阔空间

　　1)横向扩张做强其他大宗领域，打开百亿市场。2018年，公司先后投资山东隆众、中联钢，积极向石化等行业进行战略布局，使得公司数据资讯业务范围由钢铁扩展至泛大宗市场，公司全球大宗商品数据服务商雏形已现。

　　2)成长空间可期。从国际巨头经验来看，指数授权是最重要的收入来源之一。钢铁金融属性强，金融机构对钢铁数据的需求迫切，且支付能力强，公司指数授权业务有望成为最重要收入来源之一。化工、有色等行业潜在空间更大，公司成长可期。

　　3)与新交所合作意义重大，公司数据业务具备全球影响力。公司与新交所子公司设立合资公司，共同创设、开发、发布、分销和营销JV 指数。新交所是全球第二大铁矿石衍生品市场，占全球份额的95%以上。此次合作标志着公司数据业务已具备全球影响力。

　　钢铁电商龙头地位稳固，长期空间大

　　1)多项关键数据显示钢银电商是行业龙头。交易规模、盈利能力等多项数据显示，钢银电商是行业龙头。交易规模方面，公司2018年寄售模式下钢产品全年交易量2760万吨，远超可比公司。盈利能力方面，2018年钢联电商实现净利润1.55亿元，大幅领先对手。

　　2)经营模式走向分化，钢银寄售模式抗钢价波动风险能力强。钢银开创的寄售交易，可以使得公司全方位地参与整个交易链条，增添客户粘性，不用承担价格波动风险，具备领先性。钢材使用是刚需，且钢铁电商化交易渗透率仅3.2%，电商化交易量仍有较大提升空间。

　　3)电商业务已进入高速增长期，潜在利润空间数十亿。钢铁行业代理、贸易商模式将长期存在，预计钢联未来每年交易量可做到1亿吨，按照每吨10元服务费测算，潜在收入空间达10亿。供应链服务有望贡献10亿毛利。

　　盈利预测与估值

　　公司数据资讯业务的护城河越来越宽，钢银电商龙头地位稳固，已经进入良性循环期。预计公司19-21 年净利润2.13/3.19/4.53亿元；对应EPS为1.34/2.00/2.85元，对应P/E 53.98/35.97/25.33倍。采用分部估值法，2019对应公司市值约136.9亿元，对应股价86.10元/股。

　　风险提示：资讯业务推进不及预期；钢铁电商业务受宏观经济波动影响；供应链金融业务对公司经营性现金流产生压力；交易过程中质量保证、供货违约风险；钢材价格波动影响下游需求；信用风险；存货风险。

　　电子

　　7月金股：闻泰科技

　　事件：2019年4月29日提交《上市公司发行股份购买资产核准》，5月10日，公司收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书(190771号)》，将于30个工作日内提交书面回复意见。

　　点评：坚定持续推荐公司，看好公司受益。本次公司收到中国证监会反馈，将于30个工作日内向中国证监会提交书面回复意见。根据我们的总结，证监会反馈的22个问题中，主要要求对于中介机构的意见发表、安世半导体行业地位的验证以及收购方案的补充说明，我们预计公司将顺利通过反馈并成功过会。2019年5月8日，国务院常务会议上，李克强总理对于我国集成电路产业给予肯定，并决定延续对于集成电路生产企业所得税“两免三减半”优惠政策，并督促有关部门继续完善下一步促进集成电路产业向更高层次发展的支持政策。因此，发行股份购买资产议案通过后，公司收购安世半导体股份，将持续受益我国对集成电路产业的大力支持。

　　ODM龙头企业，受益三星委托比率增加。根据IHS发布的2018年ODM产业白皮书，前十名的手机品牌中，公司为九家公司提供服务。仅有的一家是vivo，其委托率为0%，因此，我们认为公司已经为市面上多数知名品牌提供服务。同时，公司于2018年为三星提供ODM服务，该比率为3%，根据IHS预计该比率将于2019年提升为8%，公司为三星唯一ODM厂商，三星长期位居手机出货量排行榜第一名，我们预计将受益三星全球手机出货龙头地位以及委托比率提升。