喜临门发布 2020年年度报告： 2020年，公司实现营业收入 56.23亿元， 同比增长 15.43%；归属于上市公司股东的净利润 3.13亿元，同比下降 17.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.13亿元，同 比增长 18.35%；基本每股收益 0.80元。业绩略超预期。
    喜临门拟投资 3亿元设立子公司： 基于公司战略规划和业务发展需要， 并结合公司目前的产能布局，公司拟出资 3亿元人民币设立全资子公司江 西喜临门，负责建设江西萍乡新生产基地。
    事件点评
    2020年公司业绩逐季向好， Q4营收、 归母净利润增速环比大幅提升。 2020Q4，公司实现营业收入 21.70亿元，同比增长 42.80%； 实现归母净利 润 1.33亿元， 同比增长 43.34%；实现扣非后归母净利润 1.46亿元， 同比 增长 1532.19%。 Q4边际改善显著。 公司 2020Q1/Q2/Q3营业收入增速分别 为-13.58%/3.98%/12.78%；归母净利润增速分别为-331.38%/-25.32%/2.47%； 扣非后归母净利润增速分别为-433.95%/-21.27%/15.83%， Q4营收、 归母净 利润、扣非净利润增速环比分别增加 30.02、 40.87、 1516.36个百分点。
    毛利率、净利率承压下降，期间费用率有所下降。 报告期内， 公司毛 利率、净利率分别为 33.76%、 6.24%，较去年同期变化-0.99、 -2.23pct。 销 售期间费用率为 24.44%， 较去年同期降低 0.48pct。其中，销售费用率 16.13% （-0.54pct）；管理费用率 7.03%（+0.21pct）；财务费用率 1.27%（-0.16pct）。 分品类来看， 报告期内，民用家具、酒店家具和影视剧销售业务毛利率分 别为 35.18%、 18.97%、 26.49%，同比分别变化-1.37、 -2.87、 +15.23pct，其 中，民用家具的床垫、软床及配套产品、沙发毛利率分别为 36.74%、 35.47%、 28.41%，分别同比变化-1.85、 -1.62、 +1.81pct。
    公司软床、沙发和内销业务表现亮眼。 报告期内， 床垫销售收入为 285,494.17万元， 占总营业收入 50.77%，同比上年增长 4.50%，软床及配 套产品实现收入 142,328.90万元，同比上年增长 37.34%，系公司改善产品， 提升门店形象，同时加大广告宣传投放，实现传统渠道和新渠道双跑道销 售增长所致；沙发收入 71,754.49万元，同比上年增长 15.88%， 主要系沙 发产品系列的增加，国内门店销售能力提升所致；木质家具营业收入30,270.30万元，同比上年下降 10.56%，主要系本期受疫情影响，酒店和房 地产客户的订单放缓； 2020年内销主营占总营业收入的 84.90%，较上年增 长 26.32%；受疫情影响，本期外销主营占总营业收入的 14.15%，较上年下 降 25.74%。
    持续发力研发创新， 全新推出的智能床垫 Smart1成为床垫行业拥有 专利最多的一款产品， 抗菌防螨产品已全面推向市场。 2020年 9月，喜临 门发布全新智能床垫 Smart1，其 SmartWave 护脊深睡系统是历时研发 9年， 内部迭代 5代产品的成果，其中包含了 107项专利技术， 其中 8项国际发 明专利， 成为床垫行业拥有专利最多的一款产品。据中国标准化研究院人 类工效学实验室数据显示，在随机双盲测试中，使用该系统的用户，平均 整晚翻身次数减少 50%，深度睡眠时间平均提升 17min。 此外， 公司于 2020年 3月上线的首款拥有双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌床垫，取得了美国 杜邦 Intellifresh 技术在床垫产品独家授权和瑞士 Sanitized（山宁泰）授权， 已通过 KOL 线上直播、专卖店线下销售等渠道全面推向市场。
    与华住、涂鸦智能三方联手， 紧抓酒店数字化升级的机遇，发力 B 端 渠道智能家居系统和“AI 深睡生态”。 2020年 9月， 喜临门与华住集团和 涂鸦智能签订战略合作协议，三方共同发布了打造未来睡眠生态圈的战略 构想，有望让喜临门“深睡体验”延展到酒店场景；同时喜临门睡眠数据 也将与涂鸦智能 AI+IoT 平台打通，未来 SmartWave 护脊深睡系统将实现万 物互联，促使整个睡眠场景智能化，对 C 端销售也可以起到推广和带动作 用。 全球已有包括希尔顿、假日等 500多家级酒店使用喜临门产品，除此 之外， 公司还与宜家、美国沃尔玛、日本宜得利等众多家居巨头达成战略 伙伴合作关系。
    深入推进线上线下渠道融合， 稳居各大电商平台床垫类目销售榜第一。 在自主品牌线下零售端，公司开展大商培育和霸主计划， 2020年净增加门 店 643家（含分销专卖店）；在全国重点城市投入额外资源，“一城一策” 培育扶持，辅助重点客户成为当地软体品牌霸主；同时在全国 88个城市成 功引入当地家居建材头部品牌的实力大商，与公司携手发展。市场营销方 面，全年开展大促活动 11场，实现零售大幅提升，并积极探索互联网新营 销模式，全年开展直播 1783场，实现订单 4万余单。 根据公司双 11战报 显示， 2020年双 11期间，公司在天猫、京东、苏宁全平台销售额突破 7.12亿，连续 4年蝉联天猫床垫类目销售额第一、连续 8年位居京东床垫类目 销售额第一。
    投资建议
    预计公司 2021-2023年实现归母公司净利润为 3.91、 5.20、 6.99亿元， 同比增长 24.73%、 33.11%、 34.43%，对应 EPS 为 1.00/1.33/1.79元， PE 为 22.57/16.95/12.61倍， 维持“买入”评级。

9买入220.00181.3921.29%5.224.612021-03-11

星宇股份：2020业绩再超预期，扩张趋势仍将延续