在5G应用领域，5G定义的高带宽、低延时和物联网技术将打开应用空间。物联网、AR/VR和车联网、智能驾驶是主要的受益方向。全球物联网模组行业2018-2022年复合增长率将达14%，M2M设备市场2024年将达700亿美元。而5G将使ARVR用户体验明显提升，2020年VR/AR市场空间可达1600亿美元，较2016年复合增长率超过100%，云游戏也将迎来较大的增长机会。最后，车联网和无人驾驶也是5G时代想象空间较大的应用。2018年全球车联网市场约为500亿美元，2022年将达1500亿美元。我国车联网具有全球竞争力，2017年智能汽车出货量占全球32%，我国传统汽车车联网前装渗透率2020年将超过30%，发展较快。5G定义的超高可靠、超低时延通信也将使无人驾驶市场快速发展，并拉动边缘计算的应用。

　　【Q&A环节】

　　Q3:如果对华为产业链只有一个模糊的概念，没有深入了解，后续研究的方向是什么？从行业增速的预期和替代空间看，首先聚焦于哪几个环节？

　　A3:主要聚焦三个场景：

　　1)基站端，份额和空间明确，主要包括PCB，滤波器，天线等，相关标的资产稀缺，龙头头公司虽然目前估值偏高，如果回调之后上涨可以获得确定性的收益。

　　2)智能手机，最近涨势较好，5G手机销售显著增加在明年开始，选股方面，一是选择各产业链头部标的，二是选择5G单机价值量增长明显的品种，如终端天线、滤波器和射频前端。

　　3)应用方面，受益5G确定性较强的物联网和车联网，选择行业内的龙头，因为他们一直持续增长，具有全球竞争力，成长性得到验证。

　　第四部分 TMT演绎至今，分析师如何看待相关标的

　　国泰君安固收分析师肖沛：华为三大业务板块相应的产业链具备巨大投资机会。根据华为的销售成本和资本支出推算，我们预计华为供应商市场规模约5000亿元，往后看投资空间将更大，因此华为目前的三大业务板块对应的相关产业链具备巨大的投资机会。

　　从消费者业务来看，华为2018年在该板块营业收入为3489亿元，占比达48%，是最大的业务板块，2011年以来的复合增速达35%。华为手机目前的增长势头较猛，尤其5G手机推出后，将有望带领一波新的换机潮。具体来看，1)从5G手机零部件供货商来看，华为在摄像头、面板、盖板、指纹识别芯片、声学器件、电池等多个领域都使用了国内供应商，未来随着新款机型的推出，相关公司的受益确定性较强。和4G手机对比，5G手机性能提升主要体现在系统、信号、耗电等方面，同时在基带、芯片、屏幕、电池、摄像头、天线等领域都有很大的提升空间；2)从已经公开的智能手机零部件成本分布来看，屏幕、射频、处理器、摄像头等领域成本占比较高，相关公司价值量提升空间较大；3)从华为手机产业链受益标的来看，我们认为屏幕、电池、摄像头、天线等领域价值提升空间较大，对应标的如屏幕领域的京东方、深天马、长信科技等，电池领域的德赛电池、欣旺达等，摄像头领域的舜宇光学、欧菲光、水晶光电等，天线领域的信维通信、立讯精密等后续将有较大成长空间。

　　从运营商业务来看，华为2018年该板块营业收入为2940亿元，占比达41%，是第二业务板块，2011年以来的复合增速达9%。在4G建设期间，华为相关产业链公司迎来了巨大的投资机会。我们通过复盘4G指数涨跌幅和4G基站建设进度关联度可以发现，4G建设在2015年见顶，同期指数也达到了高点，最高涨幅超过3倍。2020年开始，5G建设将进入高峰期，根据第三方数据预测，未来四年内，5G基站投资规模将不断提升，到2023年可能会达到1400亿元。目前来看，华为5G建设已经领先全球，是全世界的标杆，在接下来即将进入高峰期的5G建设中，整个产业链都会出现巨大的投资机会。从华为通信产业链受益标的来看，受益标的非常多，如上游网络规划的国脉科技、中通国脉；天线领域的通宇通讯、博通集成、盛路通信；PCB的生益科技、沪电股份、深南电路；滤波器的大富科技、信维通信；传输设备的长飞光纤、烽火通信；光纤光缆的中天科技、亨通光电等。

　　从企业云业务来看，华为2018年该板块营业收入为744亿元，占比为10%，是第三大业务板块，2011年以来的复合增速达37%。根据Gartner的统计预测，2018年全球公有云市场规模增速达到23%，未来几年平均增速都将保持在20%以上，将是一个增速很快的市场。而我国的增速更快，2018年云计算市场规模同比增长达到39.2%，其中公有云同比增长65.2%。云计算下游的应用非常广泛，包括金融、交通、工业、能源、服务业等众多行业，华为的企业云业务已经分布在了12个行业，带动相关产业链公司的蓬勃发展。从华为企业云产业链受益标的来看，主要集中在服务器、存储器、数据中心交换机等领域。具体来看，服务器、存储器和数据中心交换机里的芯片相关核心部件都缺乏国内供应商身影，相关产业链的公司更多依赖进口替代，潜在供应商包括兆易创新、紫光国微、圣邦股份等；光模块领域有一些国内公司已经进入了华为供应链，受益确定性较强，如光迅科技、华工科技、新易盛等。