PCB行业的爆发基于供需关系的失衡。从需求端看，5G技术的最大特点是高频高速，高频意味着单个基站覆盖面积小，基站数量会比4G提升一倍，高速是5G的传输速率从4G的10G提升到25G，用到了更难的工艺，更贵的板材。单个基站的PCB价值大约提升一倍，所以PCB总价值提升4倍左右，预计5G建设高峰期，一年产值将达到200亿左右。从今年的发货量看，华为基本占据全球70%的份额，所以华为的PCB供应商必将收益。
从供给端看，5G基站的PCB是属于高端PCB，PCB本身是一个资金密集、技术密集、劳动力密集的行业，做高端PCB需要前期大量的固定资产投入和长期的工艺积累，这就使得高端PCB出现产能瓶颈。举例说明，PCB加工有个步骤就是把铜箔和介质压合在一起，5G的基站的基带板的PCB面积比较大，需要采购德国的高端大型压机，而这种设备的货期一般都长达半年以上，而且设备厂家未来一年的产能都被龙头公司锁定。其他厂家想要扩大高端产线，需要一年以上的时间。而且PCB加工有几十个工序，都需要长期的工艺积累和磨合。所以短期内，这个瓶颈会一直存在。综上所述，供需失衡造成了这次高端PCB龙头的业绩爆发。预计至少在未来一年内，这种关系都不会得到明显的缓和。
此外，这次高端PCB的供需失衡，还有一个加速因素就是，华为从18年下半年开始，就开始对5G相关的元器件进行了主动加库存策略，它带动了整个华为产业链发货量的明显提升，实际已经高于5G运营商当前的实际用量，这也使得产业链上的这些龙头公司业绩持续出现超预期。所以，大家更应该进一步去观测华为在供应链端的动作，据此去寻找业绩超预期的公司。
【Q&A环节】
Q1:从业内角度，如何看待从今年5月底开始科技股泡沫的扩大过程，是正常现象还是市场炒作引起的？
A:主要原因还是在于科技股公司本身的稀缺性，未来长期成长的确定性较高。1)模拟芯片领域：华为模拟芯片要脱离美国已经不可扭转，该领域后续将有广阔提升空间，圣邦股份目前市场占有率仅0.2%，其技术领先，管理先进，后续扩张前景明朗。2)PCB领域：目前华为产业链唯一供需严重失衡的产业为PCB加工产业，如光模块，供应商几乎没有定价权，毛利被压的很低，未来确定性较低。目前市场已过度透支未来预期，建议等估值回落时寻找买入机会。
主持人总结：模拟芯片企业像是大池塘里的小玩家，因为技术和管理有明确前景，一旦市占率有所提升，其营收和利润将得到释放。PCB像是周期品，在去年下半年开始供需关系出现逆转，可以联想到煤炭和钢铁出现短期供不应求的情况，市场是会给出较高的估值，随着价格的持续上涨，业绩是有确定性的。林总也提到，PCB相关企业目前股价涨幅较多，估值较高，透支了未来的业绩情况。通过子行业经典分析，透视了全产业链的现状，目前华为产业链的标的，无论是一线还是二线龙头，涉及的是芯片设计，芯片制造等等，市值都被炒作，都是泡沫化的过程，个人认为泡沫才刚开始。
Q2:目前所在的行业，无论是光通信还是产业链上其他零部件的公司，生存和收入状态，又像目前市场给的预期一样有较大前景，后续会受到华为的扶持，有确定性的前景吗？
A2:整个通信产业链来说，华为是做全产业链的公司，是从产业链的底层到顶层，对于每一个工序和元器件掌控力很强，因此在整个华为产业链很难出现一个维持高毛利的环节。华为的策略是让供应商牺牲一些毛利支撑华为发展，未来可能华为会与一些核心供应商形成战略伙伴关系，来实现合作共赢，但从过去看，华为的利润还是受很大影响。作为华为产业链的公司，与华为合作只是提升产量，与上游芯片拿到更多的议价权，再赚取更多的客户，提高利润，未来也不是很明朗。收入增长是没有悬念的，但通信产业链上要实现利润增长，赚取40%-50%以上的毛利，需要具备市场上稀缺能力。
主持人总结：稀缺性即选股的核心竞争力，未来能否成为行业龙头取决于技术和稀缺性。建议投资者去寻找各细分行业具备稀缺性公司去投资。
国泰君安策略分析师程越楷：华为产业链的情况主要包括1) 华为产业链的主要供应商梳理，尤其是A股标的；2) 华为供应商体系公司涉及的各产业链情况；3) 5G时代各产业链的创新因素和增量机会。
1) 华为产业链的供应商数量多且来自华为收入占总营收比重大。根据华为核心供应商大会披露的名单及A股上市公司披露的前5大客户情况，华为在TMT行业的供应商约有150家，其中，软件与IT服务、半导体设计、代工服务、电子装备、存储器、连接器、线缆等子行业均有供应商达9家或以上。根据华为的营业成本和资本开支，华为的供应商年市场规模约5000亿元。共有27家A股上市公司来自华为的收入占公司营收比重超过10%，其中武汉凡谷、新亚制程、捷荣技术、卓翼科技、银宝山新、剑桥科技、博创科技来自华为的收入超过营收的30%。
华为产业链重点子行业情况：华为部分子行业供应商全部来自海外，自主可控替代空间大。在半导体设计领域，华为17家供应商全来自中国大陆以外，美国占13家，关注的标的包括卓胜微、汇顶科技、圣邦股份、韦尔股份。华为的存储相关的供应商同样全部来自中国境外，A股相关标的包括兆易创新、北京君正，澜起科技。华为的9家连接器供应商中，5家为A股上市公司，包括立讯精密、中航光电、电连技术、意华股份。PCB供应商中，进入华为产业链的A股公司包括生益科技、深南电路、沪电股份、兴森科技和依顿电子。电子元器件方面，铭普光磁和京泉华为华为供应商。
