2008 年以来，外汇市场供求的基础性作用进一步发挥，人民币汇率升值速度有所加快。3 月末，人民币对美元汇率中间价为 7.0190元，比上年年末升值 2856 个基点，升值幅度为 4.07%，高于 2007 年第四季度 2.82%的升幅；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为 1 欧元兑1.0809 元人民币、100 日元兑 7.0204 元人民币，分别比上年年末贬值 3.74%和 8.75%。2005 年 7 月 21 日汇改以来至 2008 年 3 月末，人民币对美元汇率累计升值 17.92%，对欧元汇率累计贬值 9.63%，对日元汇率累计升值 4.07%。

　　人民币汇率弹性进一步增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显。第一季度，人民币对美元汇率中间价最高达 7.0130 元，最低为 7.2996 元。银行间外汇市场共有 59 个交易日，其中人民币汇率有40 个交易日升值、1 个交易日持平、18 个交易日贬值。人民币对美元汇率中间价单日最大升值幅度为 0.35%(246 个基点)，单日最大贬值幅度为0.18%(127个基点)，日均波幅为83个基点，较上年日均波幅62个基点继续扩大。 人民币对一篮子货币汇率的走势总体平稳。根据国际清算银行5月11日公布的数据，3月末，人民币名义有效汇率比上年年末仅升值0.09%。在美元加速贬值的情况下，人民币对美元加快升值，减少了人民币对欧元和日元汇率的波动程度，保持了人民币对一篮子货币的基本平稳，对我国应对次按风波导致的国际汇率的急剧变化起到了平滑缓冲的作用。第一季度，美元对欧元下跌6.57%，对日元下跌11.54%，由于人民币对美元升值，相应缓和了人民币对欧元和日元的贬值幅度。自2005年7月21日我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币不再盯住单一美元，人民币对一篮子货币稳中有升，表明人民币对主要贸易伙伴货币总体升值，不仅有利于市场把握人民币汇率走势，而且有利于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

第二部分 货币政策操作

　　2008年第一季度，中国人民银行按照国务院的统一部署，执行从紧的货币政策，采取综合措施，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，维护总量平衡。加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长和信贷结构优化。继续稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理，促进经济金融协调发展。

　　一、灵活开展公开市场操作

　　第一季度，中国人民银行进一步加强流动性管理，灵活开展公开市场操作。一是灵活搭配对冲工具，加大公开市场操作力度。受春节前后现金大量投放回笼以及大盘股发行等多种因素影响，银行体系短期流动性需求的波动性较大，中国人民银行灵活安排公开市场工具组合与期限结构，搭配使用中央银行票据和以特别国债为工具的正回购操作，收回银行体系流动性。第一季度累计发行中央银行票据1.78万亿元，开展正回购操作1.84万亿元。3月末，中央银行票据余额为4万亿元，比上年年末增加0.5万亿元；正回购余额为0.78万亿元，比上年年末增加0.16万亿元。二是充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，有效熨平季节性因素对银行体系流动性的冲击。在科学分析预测春节前流动性形势的基础上，中国人民银行通过灵活安排正回购期限品种，实现不同期限正回购操作到期日与春节前现金投放峰值时点的匹配，保证了商业银行节前支付清算资金需求。三是公开市场操作利率保持平稳，引导市场预期稳定。3月末，1年期、3个月期、3年期央票发行利率分别为4.0583%、3.3978%、4.56%，均与年初相同期限品种利率基本持平。四是促进稳健财政政策与从紧货币政策的协调配合，于1月30日开展了3个月期中央国库现金管理商业银行定期存款300亿元，不仅有利于提高国库现金的使用效益，而且在一定程度上满足了春节前银行体系流动性的需求。

　　二、四次上调存款准备金率

　　为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，分别于1月25日、3月25日、4月25日和5月20日实施。一般金融机构人民币存款准备金率达到16.5%。同时，为鼓励金融支农，继续对农村信用社实行较低的存款准备金率。

　　三、加强“窗口指导”和信贷政策引导

　　针对贷款扩张压力较大的势头，中国人民银行加强对金融机构的“窗口指导”和信贷政策引导，提示金融机构加强信贷调控，在年度内合理均衡放款，防止贷款过度波动，同时优化信贷结构，坚持“区别对待、有保有压”，严格限制对高耗能、高排放和产能过剩行业劣质企业的贷款，加大对“三农”、就业、助学、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等领域的信贷支持，促进经济结构调整。引导金融机构支持雨雪冰冻灾后恢复重建工作的信贷投放，引导农村金融机构根据农时需要适当调整信贷投放节奏，优先保证春耕备耕信贷需求，努力增加对粮食、食用油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品生产的信贷投放。

　　四、稳步推进金融企业改革

　　国有商业银行股份制改革不断深化。中国工商银行(4.050,0.00,0.00%)、中国银行(3.240,0.00,0.00%)、中国建设银行(4.730,0.00,0.00%)和交通银行(5.320,0.00,0.00%)四家已改制银行进一步完善公司治理，大力推动业务转型，稳步推进内部改革，管理水平、盈利能力和经营绩效持续提升。3月末，中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行的资本充足率分别为11.9%、13.3%、12.4%和14.0%，不良贷款率分别为2.5%、2.8%、2.2%和1.9%，税前利润分别为332.8亿元、216.2亿元、321.3亿元和78.8亿元2。同时，四家银行稳健推进综合经营，继中国工商银行、中国建设银行和交通银行分别于2007年底设立金融租赁公司后，中国银行于2008年1月完成了中银基金管理有限公司的股权变更，四家改制银行的多元化运营平台逐步完善。