中国货币政策执行报告

　　二○一二年第三季度

　　中国人民银行货币政策分析小组

　　2012 年 11 月 2 日

　　内容摘要

　　2012 年第三季度，中国经济增长呈缓中趋稳态势并继续出现积极变化。消费需求稳定，固定资产投资平稳较快增长，出口增速有所回升。农业生产形势良好，工业生产增速趋稳。物价涨幅继续回落，就业形势基本稳定。前三个季度，实现国内生产总值(GDP)35.3 万亿元，同比增长 7.7%；居民消费价格同比上涨 2.8%。

　　中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。再次下调存贷款基准利率并扩大贷款利率浮动区间。根据流动性供给格局的变化，连续开展逆回购操作，满足银行体系合理的流动性需求，引导市场利率平稳运行。引导金融机构继续优化信贷结构。继续稳步推进金融企业改革，进一步增强人民币汇率浮动弹性。

　　货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。2012 年 9月末，广义货币供应量 M2 余额为 94.4 万亿元，同比增长 14.8%。人民币贷款余额同比增长 16.3%，比年初增加 6.72 万亿元，同比多增1.04 万亿元。前三个季度社会融资规模为 11.73 万亿元。金融机构贷款利率继续下行，9 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 6.97%，比6月份下降 0.09 个百分点。9月末，人民币对美元汇率中间价为 6.3410，比 6 月末贬值 0.25%，人民币实际有效汇率贬值0.99%。

　　当前，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，经济有望继续保持平稳较快增长。中国仍处于城镇化、信息化、工业化和农业现代化进程中，经济结构正在朝着预期的方向转变。也要看到，中国经济发展面临的国内外环境依然复杂，外需受到国际金融危机的持续影响尽显疲弱，国内内生增长动力还需增强。在结构性及周期性等多重因素的共同作用下，经济增长受到一定影响，经济结构调整和转变发展方式的任务更加紧迫。需根据经济运行规律和结构性变化把握好宏观调控工作，同时继续加快结构调整和改革步伐，整合和优化资源配置，更好地释放长期增长的潜力。

　　下一阶段，中国人民银行将继续落实党中央、国务院各项部署，坚持科学发展主题和加快转变经济发展方式主线，坚持“稳中求进”的工作总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷和社会融资规模平稳合理增长。进一步提高货币政策的有效性，着力优化信贷资源配置，缓解信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能。稳步推进利率市场化改革，引导金融机构用好利率浮动定价权合理定价。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性。推动金融市场规范发展，继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化的融资需求。深化金融机构改革，有效防范系统性金融风险，保持金融体系稳定。

　　一、货币供应量增长较快

　　2012 年 9 月末，广义货币供应量 M2 余额为 94.4 万亿元，同比增长 14.8%，增速比 6 月末高 1.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 28.7 万亿元，同比增长 7.3%，增速比 6 月末高 2.6 个百分点。流通中货币 M0 余额为 5.3 万亿元，同比增长 13.3%，增速比 6 月末高 2.5 个百分点。前三个季度现金净投放 2684 亿元，同比多投放 127亿元。

　　在公开市场操作、存款准备金率、再贷款再贴现、利率和逆周期宏观审慎管理等多项政策工具的综合作用下，货币供应量增速明显回升。9 月末，M2 增速创 2011 年下半年以来新高，M1 增速则创 2012年新高，其中，M2、M1 增速分别较上月末明显提升 1.3 个和 2.8 个百分点。货币条件总体相对宽松，有利于支持国民经济平稳较快发展。9 月末，基础货币余额为 23.6 万亿元，同比增长 11.2%，比年初增加 1.14 万亿元。9月末，货币乘数为 4.00，比上年同期高 0.29，货币扩张能力较强。银行体系流动性合理充裕。9 月末，金融机构超额准备金率为 2.1%，比上年同期高 0.7 个百分点；其中，农村信用社为 3.8%，比上年同期高 0.4 个百分点。2

　　二、金融机构存款波动较大

　　9 月末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额为 92.6 万亿元，同比增长 14.3%，增速比 6 月末高 1.1 个百分点，比年初增加 9.9 万亿元，同比多增 1.7 万亿元。人民币各项存款余额为 90.0 万亿元，同比增长 13.3%，增速比 6 月末高 1.0 个百分点，比年初增加 9.0 万亿元，同比多增 9243 亿元。受业绩考核、信息披露等因素影响，存款持续出现季末大幅冲高、季初明显回落现象，3 月份、6 月份和 9 月份新增存款分别达到 3.0 万亿元、2.9 万亿元和 1.7 万亿元，而 2012 年以来季初存款则均为下降态势，1 月份、4 月份和 7 月份分别减少 8000 亿元、4656 亿元和 5006 亿元。外币存款余额为 4138 亿美元，同比增长 61.9%，比年初增加 1388 亿美元，同比多增 1088 亿美元。

　　从人民币存款部门分布看，住户存款增速逐步提升，非金融企业存款稳步增长。9 月末，金融机构住户存款余额为 39.8 万亿元，同比增长 18.1%，增速比 6月末和 3月末分别高 0.9个和 2.0个百分点，比年初增加 4.9 万亿元，同比多增 1.3 万亿元。非金融企业人民币存款余额为 31.4 万亿元，同比增长 7.9%，增速比 6月末和 3 月末分别高 2.2 个和 1.7 个百分点，比年初增加 1.4 万亿元，同比多增 955 亿元。9 月末，财政存款余额为 3.3 万亿元，比年初增加 6296 亿元，同比少增 5341 亿元。

　　三、金融机构贷款增长加快

　　9 月末，全部金融机构本外币贷款余额为 65.5 万亿元，同比增3长 16.4%，增速比 6 月末高 0.5 个百分点，比年初增加 7.3 万亿元，同比多增 1.3 万亿元。人民币贷款投放加快。9 月末，人民币贷款余额为 61.5 万亿元，同比增长 16.3%，为 2011 年 9 月份以来最高，增速比 6 月末高 0.3个百分点，比年初增加 6.72 万亿元，同比多增 1.04 万亿元。贷款已持续 5 个月同比多增，金融机构信贷投放意愿仍然较强，贷款支持经济发展力度较大。