在这里，基于我们对库存周期的理解，我们构建了一个安信策略——库存周期财务模型，主要通过经营性流动资产和经营性流动负债两个关键指标进行描述库存周期的四个阶段。建议关注进入主动补库存周期的制造业细分：军工(航空装备、航天装备)、电气设备(储能、电子电力及自动化、输变电设备)、电子制造(安防、消费电子设备、半导体设备)、化工(钛白粉、有机硅、钾肥)、有色(铜、铝)、家电(厨电)。

　　具体而言：一方面，企业生产创造价值的速度加快或加大产品生产规模时，必然会看到存货及营收的上升，反映在资产负债表中，即经营性流动资产占比上升；另一方面，当企业有意增产，发生原材料购买行为时，资产负债表中经营性流动负债占比也将得以上升，反之亦然。当库存处于低位，企业存货结转速度加快，存货投资意愿加强，经营性流动资产和负债占比同时上升，处于主动补库周期中；而到达一定库存分位后，需求有所下滑，库存被动累积，经营效率的降低使得企业扩产意愿不足，经营性资产占比继续上升，而经营性负债占比下降，处于被动补库周期中；库存的高位水平使得企业存货投资意愿继续下滑，为了去化库存，企业采取以价换量的方式，经营性资产占比和负债占比同时下降，步入主动去库存周期；而后，当库存去化至一定低位，供不足需又使得企业生产效率上升，带动原材料购买行为的发生，此时经营性流动资产虽继续下降，但经营性流动负债开始提升，企业进入被动去库存周期。

　　如果广大投资者能够耐心地读到篇末，相信我们已经解答了不少心中的困惑。需要再次强调的是“制造业回归”是我们不断强调的2021年全年核心主线，其表象就是制造业投资增速的趋势回升，其依据就是今年制造业群体资产负债表的进一步显著修复，其本质就是在高质量发展背景下资产周转率将迎来趋势性回升。2021年，资产周转率将成为理解和把握“制造业回归”的重要切入口，希望广大投资者能够予以重视。