我在之前的周期表中用八个衡量国家实力的维度，来解释通常的周期是什么样的。包括人们的教育程度、创新和科技、在全球范围竞争力、军事力量、贸易量、经济产出、发挥资本、资源分配功能的金融中心的发展情况，以及储备货币的地位。

　　a整个周期能体现在这些曲线当中。我们可以看到，教育不光是正式的教育，比如说理解历史、数学、科学等等，而是说对人整体的教育，让大家成为非常文明的、负责任的公民，这种教育是推动社会进步的根本性因素。

　　在这个之后，就是创新和科技。比如说荷兰发明了可以全球航行的舰船，可以说他们发明了资本主义，把资源调动起来，荷兰东印度公司是世界上第一支股票，并且是世界上第一个股票交易所，来整合资本市场，给业务提供资金。

　　荷兰发明了很多很多东西，17世纪25%的发明都是来自荷兰，有了这些，他们就有了全球竞争力，发展军事力量，在全球范围内活动，他们需要供应链，他们进行国际贸易把世界上的财富都聚拢到荷兰，这使荷兰的产出进一步增加，产生财富，然后发展金融中心，阿姆斯特丹是当时的世界金融中心。之后他们的负债过多，并逐渐衰落。

　　这个时候英国学习了这些技术，他们在同样的技术领域变得更加强大，比如造船业等等，然后在军事上越来越强大，在1780年英国和荷兰打了一仗，英国人打败了荷兰人，然后他们又创造了类似的资本体系。英国东印度公司取代了荷兰东印度贸易公司，然后开始发明，并促成了工业革命，这使得英国崛起，直到一战和二战英国才逐渐衰落。两次世界大战使英国负债累累。

　　周期就是以这样的方式进行的。

　　这就是我刚才所说的曲线，显示每个帝国，荷兰、英国、美国还有中国，我来不及一个一个讲，但是基本上讲的都是同一个故事。

　　这个图显示中国的情况。

　　帝国的兴衰让我非常感兴趣，我开始深入研究中国不同朝代的发展道路，一直追溯到唐朝之前。

　　同样的曲线和规律存在。

　　中国的情况你们更了解，在一些中国学者的帮助下，我学到了很多，看到了同样的规律。

　　这就是新冠肺炎疫情发生前的一个大背景，当然我们现在必须集中精力来应对疫情，因为这是当前最紧要的问题。

　　但这是一个压力测试，无论出于什么原因，经济下行总会发生。

　　这次的原因是疫情，在观察大的背景时，比如我刚才讲的，了解全球宏观投资环境也是我工作的一部分，所以我得非常仔细地观察每个国家的情况，所以我们分析了疫情对世界各国的影响。

　　我认为，每一个个人、每一个公司、每一个国家，都有收入、有支出、有储蓄，当收入相对支出下降时，就会对净收入带来影响。如果说它低于支出，那么大家就要动用储蓄了，当然这也取决于你有多少储蓄，以及你的储蓄是什么形式，这就是现在的情况，也是历史上出现过的情况。

　　我们预测了一下这次的疫情对各个国家的收入会有什么影响，对各个公司的收入有什么影响，以及对个人的影响。

　　我们预计，全球将损失23万亿美元，损失惨重。我不知道这个疫情最终会造成什么结果。

　　我认为这个疫情其实很像海啸，它退去后，造成的伤害却遗留下来。所以这就是我们对于经济损失的数量估计。

　　下面这个图是预计疫情造成的GDP下降，还有失业率的上升，可能会和大萧条时期差不多，要比2008年严重得多。

　　我们可以看到中央银行的必要性。特别是美国的中央银行，掌握着世界的储备货币，美联储开始通过印钞填补经济损失。中央政府分发美元来创造以美元计价的信贷，然后由美联储来印钞，现在欧洲也在用类似的方法应对，其他的国家，差不多每个国家也都有类似措施。

　　现在大多数的货币和债务，仍是以美元计价的，与此同时，美元的实际回报率其实是负的，按其他的计算方法的话也是0，所以投资者没有理由要持有美元，现在央行在做的事情，和在战争期间是一样的，这就是我们现在所处的局势。

　　这是我给大家今天介绍的主要内容。

　　我们可以接下来进行讨论。

　　卢迈：谢谢。你的演讲非常精彩。而且在这么短的时间就对这三个重要的问题，做出如此宏大的一个历史背景叙述？我们从中学到了很多东西。

　　回到正题，现在经济面临又一次大萧条的风险。展望未来两到三年，你认为经济复苏会是什么情况？我们是否做了错误的应对？你是怎么看的？

　　瑞·达利欧：我觉得我刚才提到的三个因素会决定经济怎么恢复。未来的世界格局将会是完全不同的。

　　回到第一页幻灯片，货币、信贷和债务体系的运作和从前肯定是不一样的。

　　我们所认识的资本主义会被彻底改变。本主义会被改变。因为在结构上，无法再利用利率来刺激经济。此外，购买力也就是资本的分配，通过量化宽松政策，央行来购买资产，比如说债券，然后把这些资产通过金融体系有效分配出去，央行将货币和信贷注入到系统中，然后贷款体系来决定如何分配资本。

　　如果贷款能够合理分配，就能获得收益。如果借款人能够合理使用资本的话，也能赚钱。但现在已经这些都行不通了，因为资金和信贷到不了最需要的人手里。

　　当央行和政府说，我们需要把钱给到特定的人和公司的手上，做法就完全不同了。

　　而因为现在贫富差距和政治分歧很大，非常具有挑战性，我们今年又处在总统大选年，所以我们将看到有关财富应该如何分配的争论。

　　富人和穷人间的矛盾以及这个体系，应该如何运作将会引发争论。在这方面可能会有很大的变化。我们之前处于一个资本主义鼎盛的时期，减税等政策都是有利于企业的，现在我们会进入一个反思的过程。问题是，两党能否就这些矛盾达成共识，还是会出现两党之间不可解决的冲突，以及这种内部冲突会如何影响未来的走向。所以这个问题我们需要考虑。

　　这个时期还有中美的问题。但我们正经历着一个比较艰难的时期，整个全球经济都会受到损害。经济情况不好以及这些矛盾，都会导致更紧张的局势。

　　所以，我们会看到全球化将转向“自给自足”。换句话说，我们不得不根据更严重的两极分化来重组体制，当然最开始是政治原因推动的，但现在已经超越了政治因素。

　　之前全球化进程中，应用比较优势来进行生产和供应，以开放自由贸易为主的方式。这样的时代我认为已经过去了，自给自足或独立的原则和紧张局面将是我们未来环境的特点。

　　卢迈：你讲的非常清楚。你一直讲我们要看大局，然后是细节。如果现在是这样的情况，金融市场出现了零利率，高债务水平，桥水将如何应对？你会给投资者什么样的建议？保有现金，买黄金，还是其他？