第一，全球贸易摩擦升级与政策不确定性增加，中美贸易摩擦向纵深发展，美特朗普正式对华2000亿美元商品加征关税，美加墨贸易协定明显针对中国，符合我们“中美贸易战具有长期性和日益严峻性”“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”“中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力”三大判断。

第二，全球金融市场脆弱性增加，在当前主要经济体复苏态势良好、全球流动性较为宽松的背景下，资产价格处于高位，一旦全球流动性紧缩步伐超出预期，可能导致金融市场波动加剧，全球经济前景和政策不确定性或将推动投资者避险情绪上升。

7.金融去杠杆转向稳杠杆，未来货币政策加强服务实体经济，有望降准叠加小微企业降息，流动性合理充裕

面对国外贸易摩擦金融市场脆弱性增加，国内经济下行，未来货币金融政策会加强逆周期调节，加大改革开放，振兴资本市场，支持民营和中小企业。

第一，宏观经济进入“稳杠杆”阶段，货币政策去杠杆任务已经阶段完成。在第3季度货币政策执行报告中，删除了“有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险，积极化解影子银行风险，稳妥处置各类金融机构风险，全面清理整顿金融制度”，不再提“坚定做好结构性去杠杆工作”，加上10月31日三季度政治局会议强调“实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行”，强调“六个稳定”，同样不提“去杠杆”，充分说明我国杠杆政策逐渐纠偏，宏观经济进入稳杠杆阶段，更加强调处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系，守住不发生系统性风险的底线。

第二，“三角形支撑框架”形成，货币政策不仅盯住实体经济还会关注资本市场。未来货币政策将充分握好多目标综合平衡，及时动态预调微调，加强政策协调，微观传导机制将逐步疏通，形成“实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能”的三角形支撑框架，国民经济整体良性循环。

第三，流动性合理充裕，利率体系“双轨合一轨”，未来有望继续降准。流动性管理目标由“合理稳定”转向“合理充裕”，增加中长期流动性投放，保持流动性水平与经济基本面需求相匹配。一方面，有望再次降准，释放低成本长期资金，改善流动性结构，有利于银行放贷。另一方面，政策更加强调“双轨合一轨”，考虑到小微企业贷款利率下降1个百分点，相当于在降息的同时避免刺激房地产等资产价格泡沫，未来可能是市场利率向基准利率靠拢。