2018年11月11日上午，魏杰在湖畔学关于中国宏观经济最新走势的演讲，从一个宏观角度剖析了当下中国社会生活的现象，纸张的周期性特点叠加宏观经济的特殊背景，会让你更深了解当下纸张行情的本质。

一、六个严重的现象

从今年3月份开始，中国社会生活出现了六个很严重的现象。

第一个现象，量的中业反映企业非常难做，压力很。小企既有成本压力，也有资金压力。到了6、7月份开始就出现了一些倒闭和关门，所以首先反映的是实体经济，部分企业都在呼吁非常难做，6、7月份就开始出现倒闭关门现象。

第二个现象，企业违约的情况越来越严重。到期没法还债了，违约的情况非常严重。一开始是国有企业，后来到民营企业，最后到上市公司。上市公司违约都非常多，这样一来似乎债务链条的断裂成为越来越严重的现象。

第三个现象，非银行金融机构，尤其是这些年所谓新的经营业态陆续出现了爆雷，这几年所产生的非银行金融机构量出问题。7月份时非常严重。

第四个现象，股市出现非理性下滑。原来我们心想国民经济可能影响到股市下跌是300个点到2800，结果没有想到美国股市跌又产生了300个点，到了2500左右，股市出现非理性下跌。

第五个现象，投资人比较恐慌。因为找不到什么安全性资产，家不知道什么资产最安全，找不到安全性资产。投资人非常的恐慌，原因就是找不到什么资产最安全，不知道。因为安全性资产像一个社会动机秤砣一样，一旦没有它的话整个失调了，压力非常。

第六个现象，人们都感到很迷茫，预期都不看好。不知道中国向哪儿走，非常迷茫，迷茫的现象到了10月份之后更加严重了。

这样一来，从3月份开始出现了这6种社会经济现象，总体来讲对未来不是太看好。

接下来就有一个问题了，为什么现在出现这6种现象，为什么人们感觉到未来预期不太好，那就要分析一下才行。分析结果发现：

二、为什么出现这6种现象？

中国基本面没有出问题，整个社会经济基本面没有出什么问题。中国人致富欲望仍然很强烈，动力还在，冲动仍然很强烈。尤其越到基层，这种动力越强烈。就是中国经济增长的动力还存在，人们对利益追求，对美好生活的向往动力仍然很强。

二是市场没有出什么问题，中国仍然是世界最的单体市场之一，人口接近14亿，中产阶级比重还在提高，没有出现消费降级的情况。消费降级这个观点没有证据，仅仅是因为卖榨菜卖多了，方便面卖多了才消费降级，没有证据支持，中国仍然是市场非常的一个国家。

三是中国仍然是联合国所公布的工业门类最齐全的国家。按照联合国所公布的工业门类，中国是最齐全的国家。没有出现因为劳动力成本上升，一些制造业离开中国，没有出现这个现象。最典型的东莞，是中国家具重要制造商之一，我们发现仍然存在，没有走，他们通过自我调整而吸纳了劳动力上升所带来的压力，所以工业门类仍然很齐全，这个没有发生变化。

四是中国交通设施仍然是世界最方便便利的国家之一，而且会越来越好，这样对产品突破运输压力有很的好处，交通设施仍然是最方便、最便利的国家。

五是最高决策层没有改变改革和发展趋向的意图，虽然社会上有各种各样说法，什么民营经济离场热等等，但最高决策层没有任何一个意图要改变中国改革开放趋势，没有这个意图。

这样分析下来的话，最基本面没有出什么问题。既然基本面没有出问题，为什么出现这六个现象。后来结果分析发现，主要是5件事撞在了一起。这5件事，每一件事都有负面的东西。单个出现的话不会影响太，但5件事撞在一起之后出现的效果，负面效应叠加。这5件事每个所带来的负面东西叠加在一起，这个就麻烦一点，所以出现了负面效应叠加的现象，导致这6种现象的产生。

三、哪5件事呢？

1、第一件事，所谓我们正在防范金融风险。

防范金融风险出台了很多政策，比如说去杠杆，比如说控制房地产，比如说治理金融乱象等等，这些做法都有双刃剑的作用。在实现防范金融风险的同时，都带来了负面的东西。导致企业资金链压力比较，甚至断裂。尤其是过去高负债、高增长的企业基本没法生存了。而他们和正常企业有各种各样的联系，导致正常负债的企业也没法运转。你们知道中国是一个长期靠高负债运转的国家，直接融资占的比例很小，基本靠债务之间运作，几十年都这么走过来。猛然一下要去杠杆，要收缩债务，企业一下受不了，导致一些负债高的企业资金链断裂，而他们和别的正常负债企业有各种联系，导致正常企业也出现问题。所谓防范金融风险这件事是对的，没什么错。问题是它带来的负面东西同时也显现出来了，从经济学来讲任何对策都是双刃剑，所以防范金融风险导致一个重要压力就是企业资金紧张情况比较严重。债务违约、资金链断裂，再加上操作中有的人粗暴的做法，盲目惜贷，使得情况更加严重。第一件事，防范金融风险导致一些负面东西，企业压力非常。

2、第二件事，我们正在做供给侧结构性改革。