地方两会与各部委年度工作会议密集召开。拜登正式就任美国总统，权力顺利交接，风险偏好继续回暖。除河南外，1月下旬将是省级地方两会召开的密集期，大多数省份的开会时间定在1月下旬。每年初的省级地方两会，一直是观察各地经济社会发展的重要窗口，密切关注各地将如何确定新一年的经济社会发展目标、如何绘制未来五年经济社会发展蓝图以及2035年远景目标。此外，中央各部委密集召开年度工作会议，释放出重要信号。其中切实加强需求侧管理，牢牢把握扩大内需战略基点，加快培育完整内需体系，是构建新发展格局的重要支撑，位列多部委2021年工作中要位。例如全国发展和改革工作会议将“着力稳定宏观经济运行”列为2021年首要任务，并强调实施扩大内需战略，完善内需体系，形成强大国内市场。全国商务工作电视电话会议强调，扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理，立足扩大内需战略基点，激发消费潜力，建设现代商贸流通体系，打通内循环堵点，促进形成强大国内市场。同时，科技创新的重要性也空前提升，深入实施创新驱动发展战略，推动基础和关键领域创新突破，加快推进关键核心技术攻关，也成为不少部门2021年的工作要义。风险偏好方面，拜登正式就任美国总统，权力顺利移交，市场开始期待大规模刺激计划的尽快出炉与疫情得到有效控制，市场风险偏好进一步回暖。
2.2 1月行业配置：首选券商、白酒、国防军工
行业配置的主要思路：流动性预期修复，建议关注高景气行业，以及景气修复行业两条主线，1月首选行业券商、白酒、国防军工。12月主要股指在震荡中完成向上突破，上证综指、沪深300、创业板指等均于2020年最后一交易日收盘创全年最高点。其中，沪深300收于5211点，接近2015年6月的近十年高位。从12月行业表现来看，休闲服务、电气设备、食品饮料等高景气板块领涨，建筑装饰、房地产、商业贸易等行业领跌。整体来看，12月市场主要交易高景气或景气反转行业。从行业配置角度看，我们认为1月流动性将是市场主要逻辑，央行在四季度持续投放流动性带动市场货币宽松预期升温，在国内经济与货币政策环境继续维持友好背景下，估值或存在进一步修复空间，市场仍有结构性机会。具体来看，流动性的超预期宽松将是短期市场上涨的主要驱动力，央行货币政策委员会四季度例会指出，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击，要保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度。随着流动性宽松预期升温，A股估值存在回调动力。其次，多重因素支撑风险偏好的持续修复，包括央行对流动性宽松态度的变化，RECP、中欧投资协定等高水平贸易协定的签订，国内经济复苏动能延续。整体来看，流动性宽松将是短期内市场主线，建议关注高景气行业，以及景气修复行业两条主线。1)高景气逻辑下，关注成长(新能源汽车、国防军工、光伏)、可选消费(高端白酒、汽车、家电)；2)景气修复逻辑下，关注疫情受损行业盈利修复，如航空、餐饮、旅游、酒店、电影等。1月首选行业券商、白酒、国防军工。
券商
标的：华泰证券、中信证券、国泰君安、招商证券等。
支撑因素之一：国民经济稳定恢复，金融市场运行良好，市场活跃度较高。中央经济工作会议定调货币政策“稳健”为主，不着急转弯；同时财政政策仍将继续减税降费、稳定就业、保市场主体。市场关于未来宏观政策走向的分歧消除。
支撑因素之二：政策利好频出，规范行业健康发展。证监会定调明年六方面的主要工作，要求发挥资本市场的枢纽功能。监管机构在推动资本市场进一步发展的同时也在完善市场规则，利好投行业务规模及能力的双向齐升。
支撑因素之三：投资者信心获得增强，市场保持良好的交投情绪。截至12月31日当周两市成交额较上周有所增加，日均成交金额8613亿，环比上周8480亿元有所上升。截至12月30日，两融余额1.61万亿，环比上周窄幅上升；融资买入额781.41亿元，环比上周766.10亿元显著上升。
白酒
标的：贵州茅台、今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒、金徽酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
支撑因素之一：酒企实现业绩和估值双增长，享受戴维斯双击。白酒行业在经历过深度调整后，消费主体由三公转向大众，基础结构更加稳健，2016开始的行业复苏享受了八年的经济发展红利，以高端酒的量价齐升为主要标志，并有强分化、价格驱动和龙头集中三个显著特征。
支撑因素之二：白酒短期业绩弹性和确定性较强，长期趋势可看五年以上，持续看好次高端的趋势性机会。区域龙头垄断控制消费升级的能力更强，成长更具持续性，未来随着品牌势能释放、产品结构提升、规模效应产生以及营销投放更加精细化，区域龙头的利润增速有望持续快于收入增速。
支撑因素之三：白酒公司消息持续落地，市场情绪维持高位。本周白酒公司积极消息持续落地，1)经销商大会密集召开，传递积极信号；2)“十四五”规划陆续出台，目标制定积极；3)龙头酒企发布提价、挺价措施。年底白酒企业积极信息将持续落地，短期内将继续推动市场情绪，延续板块行情热度。
国防军工
