去年，一篇《腾讯没有梦想》批评腾讯失去了自有业务的创新，变成了投资公司，马化腾也亲自回应，“抛开众多项目导致的精力原因，确实需要产品团队有更大的决心和耐心做出更优秀的产品。因为这也是我的初心。”

从腾讯自身来看，自2017年以来，腾讯网络游戏的营收占比却呈逐渐下滑趋势，由2017年的46.03%降至2019年的30%，营收也停滞增长。此外，网游多次遭遇《人民日报》痛批，版号寒冬如达摩克利斯之剑，科技向善的腾讯又不得不在防沉迷问题上向用户时长开刀，曾经带领腾讯营收起飞的游戏，充当主力的难度越来越大了。

广告引擎变缓

中金证券早前的预期报告中，“预计2019年中国广告市场将实现8～10%的按年增长，线上广告将保持高速增长按年增长27%，腾讯广告收入将按年增长35%，达到810亿”。

结果相差甚远，本季度腾讯的网络广告同比增长16%，达到164.09亿元。其中社交及其他广告收入增长28%至人民币120.09亿元。财报解释，这主要受惠于微信朋友圈及看点的广告收入。

相比之下，媒体广告收入减少7%至人民币44亿元。

从另一个维度看，腾讯的广告收入的18%远低于其他互联网巨头。国内来看，阿里的广告收入占比在50%以上，百度广告占比超过8成，微博的广告收入占比也高达86%；国际上，Facebook的广告收入占比则高达逾9成，google的广告收入也占比8成以上。

对腾讯来说，提高利润率更高的广告业务或许对企业的营收更有帮助，腾讯也有意表示要增加广告收入在总体中的占比。

早前2018年，腾讯一位广告业务部门主管接受36kr采访时曾透露，“腾讯计划几年内将广告营收占公司总营收的比例提升至三到四成”。

但腾讯广告收入一直无法上升的原因可能并不全在主观因素。腾讯自身对这点的解释是，当前商业环境导致广告减少，预计下半年还会持续。

宏观环境是一方面，但对手的强劲或许才是更主要的原因。

智察大数据分析师刘大伟表示，“虽然高增长是不可持续的，但是腾讯在广告市场的压力显而易见。字节跳动和百度都在发力信息流广告，且增速不错，阿里近期也上线了多款广告产品。可以说，相比云计算和游戏，腾讯在广告领域的对手更多”。

对比竞争对手字节跳动，前者在2018年实现了500亿元的营收，2019年更是定下千亿营收的目标，其中光抖音就计划实现500亿元的营收。相比之下，腾讯的44亿媒体广告实在有点低于行业平均水平。

过去一年，字节跳动和腾讯爆发了激烈的对抗，双方在短视频、直播、新闻资讯等领域展开了激烈的竞争，对“用户时长”的争夺互不相让。

信息流广告增长依赖的正是用户时长，如今来看，腾讯不仅没有狙击字节跳动的增长，反而由于抖音、火山小视频等短视频平台的崛起，在占领用户时长上呈现出了此消彼长之势。

第三方数据平台QuestMobile最新发布的《中国移动互联网2019春季大报告》显示，2018-2019年移动互联网巨头系App使用时长占比中，腾讯系App使用时长减少了3.7%，字节跳动系App则增长了3.1%。

这或许才是腾讯广告收入未来真正的隐忧所在。