中期选举结果会对中美贸易战带来哪些影响？国内市场更为关注的无疑是民主党夺回众议院会对中美贸易战带来怎样的影响。但实际上，由于美国宪法规定外交权属于总统，因此总统决定对其他国家征收关税并不需要获得议会同意，中期选举结果短期内不会对中美贸易战带来直接影响，但从中长期来看影响依然不容忽视。因为从特朗普和共和党的角度看，若要缓和民主党夺走众议院的负面影响，目前有两条路可走：一条是在内政推行受制于众议院的背景下，通过外交手段转移国内视线，进一步加码贸易战，甚至挑起局部战争等更大冲突；另一条是听从国内对贸易战的反对声音，与中国、欧盟等达成和解。我们倾向于认为特朗普和共和党会选择后者。因为从目前的情况看，民主党的民众支持率已经反超共和党，赢得2020年大选获得连任已经成为特朗普和共和党压倒一切的短期目标，加码贸易战虽然有利于美国的长期利益，但短期来看必然会加大美国经济的下行风险和通胀压力，也会激起民众的更大不满，对2020年大选极为不利。因此此次中期选举结果短期内虽然不会直接影响美国对外政策，但对贸易战前景的潜在影响不容忽视。

第二，民企融资补短板，宽货币向宽信用传导有望加速。近日央行行长易纲在接受新华社记者采访时表示，“前期一些政策制定考虑不周、缺乏协调、执行偏离，强监管政策效应叠加，导致了一定的信用紧缩，加大了民营企业融资困难。近期，人民银行会同相关部门出台了一系列支持民营和小微企业融资的政策措施，在政策制定和执行过程中，要吸取相关经验教训，把握好结构性去杠杆和强监管、稳增长的平衡性。今后，在制定政策过程中，人民银行将注重实地调研，充分听取民营企业和金融机构的意见；对需稳妥实施的政策，采取先试点再推广的方式；对利于长远的规范措施，设置合理的过渡期，避免‘一刀切’，便于企业适应调整。”对此我们认为：

2017年监管收紧客观上加剧了市场调整。2017年金融监管和去杠杆是经济工作的中心，虽然补齐了过去多年来的监管漏洞，一定程度上缓解了高杠杆、期限错配、刚兑等金融风险，为经济的长期健康发展铺平了道路，但从客观上来说，监管要求过严，达标期限过短，没有给市场主体留足过渡期，使得金融机构和融资主体的正常经营和融资需求受到了一定冲击，也加剧了债券市场的调整。

2018年监管的放松无疑推动了利率的下行。2018年去杠杆对经济的负面影响，尤其是对民营企业的负面影响开始逐渐显现，民营企业融资难、融资贵的问题凸显，加剧了经济的下行压力，尤其是外部面临贸易战冲击的背景下，民营企业发展面临困境。在这样的背景下，政府在监管政策的出台和执行层面给予了一定程度的放松和更长的过渡期，这无疑是有利于债券市场，尤其是利率债和高评级信用债的。

未来鼓励民企融资将有利于宽货币向宽信用的传导。近期政府出台一系列政策鼓励民营企业融资，帮助民营企业摆脱困境，这将有利于民营企业的稳定和发展，对冲经济，尤其是投资的下行压力。民营企业融资需求的满足和激发无疑也有利于货币政策宽松真正流向实体经济，有利于宽货币向宽信用的传导，这将一定程度上利好中、低评级信用债，对利率债带来负面影响。

综上所述我们认为，亚太市场对美国中期选举结果的反应普遍较为悲观，但中期选举有望缓和贸易战压力，对冲美元指数上行对新兴市场货币的贬值压力，无疑是有利于全球经济的，不可对短期股市的波动过度担忧。从中长期来看，宽货币向宽信用的传导有望加快，中国经济的下行压力也将一定程度上缓和。资金面宽松背景下债市存在交易机会，但债券和资金利率都接近前期底部，利率进一步下行空间有限，交易仍需关注安全边际。