【刘强东这就没事了？结案远不是故事的结尾！】刘强东无罪，但是自8月31日案发以来，刘强东失去了太多：京东股价在76个交易日内跌幅超过30%，其身家也随之大幅缩水，缺席人工智能大会、乌镇互联网大会，而在近日的庆祝改革开放40周年大会上，马云、马化腾、李彦宏纷纷入选改革先锋，BATJ中唯独少了刘强东。（新财富）
目前京东所面临的问题不在于资金，更不取决于刘强东个人，而案情的结束，也不会是京东股价下跌的解药。
北京时间12月22日凌晨，美国明尼阿波利斯市亨内平县检察官办公室公布了京东集团(JD.NSDQ)CEO刘强东事件的调查结果，决定不予起诉。这也意味着该案正式结案，刘强东无罪。
但是自8月31日案发以来，刘强东失去了太多：京东股价在76个交易日内跌幅超过30%，其身家也随之大幅缩水，缺席人工智能大会、乌镇互联网大会，而在近日的庆祝改革开放40周年大会上，马云、马化腾、李彦宏纷纷入选改革先锋，BATJ中唯独少了刘强东。
正式结案后，已经80多天未曾向外界发声的刘强东通过微博深夜致歉，称其第一时间向妻子坦承事实，将更加努力投入工作。
而在调查结果公布后，京东股价一度上涨超过10%，收盘时上涨5.88%，收于21.08美元。而当日道琼斯跌1.81%，纳指大跌2.99%。
自案发以来，刘强东案犹如一朵阴云笼罩在京东头上，如今阴云褪去，京东能否走出至暗时刻？我们且作分析。
2018年京东股价近乎腰斩
2018年京东股价尽显颓势。自1月29日京东股价摸到其历史最高价50.68美元之后便一路下挫，跌至如今的21.08元，跌幅高达58.26%。
对比另一大电商巨头，阿里巴巴(BABA.NYSE)的总市值达到3395亿美元，而京东305亿美元的总市值不及其零头。与此同时，京东与电商新秀拼多多的234亿美元的总市值差距也并不明显。
而在刘强东案发生之前，京东股价已经较年初下跌了32.65%，大幅跑输同期纳斯达克指数，与另一大电商巨头阿里巴巴的表现相比也落入下风。虽然在案发之后京东股价跌势加速，但是考虑到同期纳指亦在下跌，所以能够推断，虽然刘强东案对京东股价的下跌起到了加速作用，但是却并不是京东股价跌跌不休的真凶。
在11月19日晚，京东公司发布了2018年Q3的财报。财报显示，2018年Q3京东净收入1048亿元，同比增长25%；非美国通用会计准则下净利润为12亿元，去年同期为22亿元，同比下降45%。
业绩发布后，京东遭多家投行下调目标价。其中，野村将京东目标价从41美元下调至24美元，评级从买入下调至中性；麦格理将目标价从35美元下调至24美元，评级下调至中性；Benchmark下调目标价至31美元，此前为36美元；申万宏源将目标价格从25美元降到23美元(相当于2019年40倍市盈率)，维持中性评级。
由此可见，京东的最大问题，似乎还是源于业绩。那么，京东的业绩出现了什么问题？
活跃买家量收缩，业绩引人担忧
凭借着高效物流为核心的优质服务，京东在赴美上市后便被冠以“中国亚马逊”的标签，而在腾讯(00700.HK)和沃尔玛(WMT.NYSE)两大巨头股东光环的加持下，京东被外界寄予厚望，甚至被认为是唯一能够威胁到阿里帝国的电商企业。
但是自2014年5月登陆纳斯达克之后，京东在通用会计准则下迟迟未能实现盈利，而在2018年三季度，其期末3.05亿人的绝对用户规模被后起之秀拼多多(PDD.NSDQ)所超越(3.86亿人)，亦让外界对京东的未来产生质疑。
2010年之前，国内电商处于绝对用户流量红利时代，网购用户数年增速保持在50%以上；2010年之后，尽管网购用户数增速逐步降至20%以下，流量红利逐步褪去，但消费者的需求却从价格端渐渐转换到品质端，B2C模式占比持续提升。依据CNNIC数据，2007年以来，十年网购用户数从0.46亿增至5.33亿，年复合增速27.7%；至2017年，国内实物电商交易规模已达5.48万亿，在社会零售总额中占比达到15%；其中B2C电商交易占比于2015年首次超越C2C电商并持续提升，至2017年四季度，B2C电商交易占比达到61.7%。
在此期间，京东也借着B2C兴起的东风，以低价正品和自营物流的优质服务树立起国内电商体验标杆，与天猫一道引领了电商品牌品质化升级趋势。截至2018年三季度，京东单季GMV(网站成交金额)规模同比增长30.5%至3950亿元，年度活跃用户(一年内发生购买)达到3.05亿人，以交易规模计，是国内仅次天猫的第二大电商平台：数据显示，2017年，京东在B2C电商市场份额达到33%，与天猫一起成为两大绝对优势平台。
图1:京东和天猫成为B2C电商领域两大绝对优势平台
数据来源：广发证券发展研究中心
目前，京东积累了大量的品质用户群。依据公司披露，京东2008年注册的老用户，平均年购买单量从2008年的3.7单，稳步增长至2017年的30.2单；2016年1月，京东正式推出付费会员体系“京东PLUS”，截至2018年9月，PLUS会员突破千万，会员续费率近80%。且从会员画像来看，65%是35岁以下的年轻会员，近60%的会员居住在一二线城市，89%的会员是本科及以上的高学历人群。
